近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银苏三起解的故事，苏三起解的故事简介(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)苏三起解的故事，苏三起解的故事简介货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建(ji苏三起解的故事，苏三起解的故事简介àn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较(jiào)白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白(bái)银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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