多重利好激活港股 大涨三日恒指刷新年内高点，投资新机遇来临？

4月(yuè)24日，香港主要(yào)股指悉数大涨，截至收盘，恒生指数、恒生中
国企业(yè)指(zhǐ)数、恒生香港中资企业指数当日涨幅分
别高达2.21%、2.45%和1.77%。

这已经(jīng)是(shì)三大指数连续(xù)大(dà)涨的第三天(tiān)。以恒生指数为例(lì)，截至4月24日(rì)收(shōu)盘（下同），其周内(nèi)上(shàng)涨6.02%，涨幅近千点，创近5个月(yuè)以来的盘中新高(gāo)。

综合受访人士(shì)分析，港股大涨因素多元：包括中国(guó)证监会4月19日发布的五项(xiàng)资本市场对港合作措施，瑞(ruì)银4月23日将中国A股(gǔ)和港股评级上调至超配，香港金融局于4月22日和23日分别通过贴现窗口(kǒu)向香港银行系(xì)统注入5亿港元和5.25亿港元(yuán)流动(dòng)性，中(zhōng)国PMI和(hé)贸易(yì)数据年初以来总体好于预期带动市场对中国(guó)经济(jì)信心增(zēng)强等。

其中，五项资本市场对港合作措施作(zuò)用格(gé)外 显著。其明确，放宽(kuān)沪深港通下股(gǔ)票ETF合资格产品范围，将(jiāng)REITs纳入(rù)沪(hù)深港通，支(zhī)持人民币股票交易柜台纳(nà)入港股通，优化基金互认安(ān)排，支持内地行业龙头企业赴香港上市。

在格上理(lǐ)财研(yán)究员毕梦姌看来，这些(xiē)措施不(bù)仅有助于(yú)加强内地与香(xiāng)港资本(běn)市场的互联(lián)互通，而且能够提升香港作为(wèi)国际金
融中心的地位，从而吸引更(gèng)多国 际投资(zī)者，为港(gǎng)股市场注入强大信心和(hé)动力(lì)，推动市场持
续 上涨。

证监(jiān)会五招“激活”港股

自4月19日证监会(huì)发(fā)布五项(xiàng)资本市场对港合(hé)作措施以来，港股连日大涨。截至4月24日收盘，恒生指数、恒生(shēng)中国企(qǐ)业指数、恒生香港中资企业(yè)指(zhǐ)数当日悉数上涨(zhǎng)，当日涨幅分别高达2.21%、2.45%和1.77%，年内涨幅达0.90%、5.75%和6.04%。

从年(nián)内涨幅可以发现，与内地(dì)企业高(gāo)度相关的指数增幅更为(wèi)明显。根据受(shòu)访人士分析，这与年内中(zhōng)国经济的向好表现，以及五项(xiàng)资本市场对(duì)港合作措施紧密相关 。

一方(fāng)面，中(zhōng)国香(xiāng)港的上市公司中，中资企业的市值占比超过(guò)七成(chéng)，交(jiāo)易量占比则(zé)超过八成，中国经济对港股影响颇大。“今年以(yǐ)来中(zhōng)国经济(jì)整体稳定，尤其是年初以来PMI和贸易数(shù)据总体好于预(yù)期，在一(yī)定程度上有利于稳定投资者的信(xìn)心(xīn)。”国泰君安在(zài)其研(yán)报中(zhōng)如(rú)此写道。

另一方面，五项资本市场(chǎng)对港合作措施为内地与香港的互联互通开辟新渠道，为港股上涨注入新(xīn)动能(néng)。

首先，放(fàng)宽沪深港通下股(gǔ)票ETF合资格(gé)产品范围，被视为最大利好。

高盛首席(xí)中国股票策略分析师刘劲津向21世(shì)纪经济报道记者介绍道，过去(qù)两年，南下资金(jīn)每年有超过400亿美元净买入，成为香(xiāng)港股(gǔ)票(piào)市场最重要的资金流入来源(yuán)，放宽沪深(shēn)港通可投资产品范围将有利于进一步促进(jìn)跨境资产配置 ，南下资金将继续为港股市场提供资金(jīn)支持。

民生银(yín)行(xíng)研究院高级(jí)研究员应习文亦认为，放宽沪(hù)深港通下股(gǔ)票ETF合资格(gé)产品范围，主要(yào)是大(dà)幅降低了纳入和调出互联互通机制(zhì)的ETF规模门槛(kǎn)以及ETF跟踪指数的各项(xiàng)权(quán)重占比(bǐ)要求。由于门槛降低，未(wèi)来纳入互(hù)联互通(tōng)机制的ETF数量将(jiāng)有所增加(jiā)，有利(lì)于(yú)内地与香港市(shì)场的投资者扩大可配(pèi)置ETF的范围，提升两地市场的(de)吸引力。同时，一些有关高质量发(fā)展的行业(yè)主题(tí)ETF也(yě)将被纳入，有利(lì)于资本(běn)市场支持(chí)高质量发展相关行业转型。

其次，支持(chí)人民币股票交易柜(guì)台纳(nà)入(rù)港股通，也是受访人士眼中颇为重(zhòng)要的措施之一。

根据应习文介绍，目前共有24家香港上市公司设立了人民币柜台(tái)，主要(yào)可为离岸(àn)人民币资(zī)金提供直接在香港市场买入人民币(bì)计价的股票(piào)标的。新政策之(zhī)后，南向资金可以(yǐ)直接(jiē)买入人民币计价的(de)港股标的，分红派息也将为人(rén)民币，可(kě)规避(bì)一定的(de)汇兑风险。对于内地长线分红偏好的投(tóu)资者而言较为有利。

在南开大学金融(róng)发展研究院院(yuàn)长(zhǎng)田利辉看来，支持人民(mín)币股票交易柜台纳入港(gǎng)股通，有助于人民币国际化和资本市场的(de)进一步(bù)开放。

再者，支(zhī)持内地(dì)行业龙头企业赴香港上市，对港股的提振作用同样不容小觑。

伴随沪深交易所IPO节奏阶段(duàn)性收紧、上市门槛提高，更多内地企业将(jiāng)上市首选地转移至港股(gǔ)，而政策的(de)支持，则使得(dé)企业(yè)赴港积(jī)极性进(jìn)一步增强。应习文认为，这一措施的(de)出台一方面有助于激活香港资本市场，巩固和提升香港(gǎng)的国际(jì)金融(róng)中心地位；另一方(fāng)面(miàn)，也将(jiāng)有利于内地龙(lóng)头(tóu)企业充分利用境外融(róng)资渠道，向全球投资者开放。

与此同时，五项措施(shī)中的另外两项——将REITs纳入沪深港通、优化(huà)基金互认安排，同样对港股上涨有所助益。根据应习文(wén)分析(xī)，将(jiāng)REITs纳入沪深港通，扩大了互联互通机
制的投资标的范围，有利于(yú)内地与香港偏好稳定分红类产品的投资者
，也将为两地REITs市场提供增量资金和流动性，促进两地REITs市场的发展；优化基金互认安排，主(zhǔ)要是拟放宽互认(rèn)基金在对方 市场销(xiāo)售比(bǐ)例的限制，有助
于内地与香港投资(zī)者增 加(jiā)资产配(pèi)置渠道，尤其是内(nèi)地投资者通过(guò)香港互
认基金投资境外(wài)市场的限制(zhì)将进一步降低。

港股配置(zhì)机遇

港股大涨的同时，外资也在看多中国股(gǔ)市 。

4月23日，瑞银将中(zhōng)国A股和(hé)港股评级上调(diào)至超配，预(yù)计中国股市今年或有高(gāo)个位数的上行空间(jiān)。

高(gāo)盛同样
看多(duō)中国股市。高盛中国(guó)股票策略分析师付思告诉
记(jì)者，目前境外主(zhǔ)动(dòng)型投资者(zhě)对中(zhōng)国股票(piào)的配置已经呈(chéng)现回暖态势，但配置仍处于(yú)历史低位，高盛认(rèn)为未来将继续上行。近期国际(jì)投资者(zhě)对港股的关注和风险(xiǎn)偏好普遍改善，尤其(qí)是中东和东盟资本，体现出监管政策推动香(xiāng)港市场更加(jiā)丰富多元的努力(lì)开(kāi)始取得成效。

在田利辉看来，外(wài)资调高中国股票评级，表明外资机构看好中国市场的前景，进而推动外资逐步流(liú)入A股和港股。外资超配中国股票是基于(yú)对中国经(jīng生活的一朵浪花)济增长、市场改(gǎi)革、政策支(zhī)持等因素的积极评估。

从投资角度而言(yán)，港股当前配置机遇如何？

“未来(lái)三个月，港股(gǔ)有机会跑(pǎo)赢A股，港股盈利下修的风险较小，同时估值便宜。未(wèi)来12个月，预计MSCI中国指数的目标点位(wèi)为60，隐含约10%的上涨空(kōng)间。”付思对港(gǎng)股(gǔ)走(zǒu)势颇为乐(lè)观。

毕梦姌同样对(duì)港股走势保持乐观(guān)之态。其提到，从目前的市场反应和基(jī)本面(miàn)情况(kuàng)来看，港股市场有望继(jì)续(xù)保持上(shàng)涨(zhǎng)态势。从资金(jīn)面看，由于港股市场以境外投资者为主导，从释放的信号来(lái)看，美联储无论是6月还是9月，今年大概(gài)率都会(huì)降息(xī)，流动(dòng)性上有望更为宽松。从基本面(miàn)看，中国内 地经生活的一朵浪花济基本面(miàn)的持续改善继续托底港股市场(chǎng)。长期而言
，内外环境改善、叠(dié)加低估值(zhí)的推动下，港股大概率将(jiāng)持续震荡反(fǎn)弹。

港(gǎng)股具备(bèi)上行空间，投资方面又当从何(hé)处着手？

综(zōng)合受访人士分析(xī)，更为重视分(fēn)红和回购的高股息相关(guān)领域最为值得关注。比如，付思(sī)即提到，股东回报较高的(de)个股，即(jí)高(gāo)股息和有回购计划的个股，会(huì)继续受到(dào)投资人青睐 。

瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室看好富(fù)有韧性、营(yíng)收良好的行业，以及在市场进一步波动(dòng)时依然能带给投资者高股息收益的公司；同时看好金融、公共事业、能源和电信等板块(kuài)，特别(bié)是这些领(lǐng)域中的大型国有企业。

高盛看好互联网板块，付
思认(rèn)为在(zài)当前的宏观环境下，非贸易商品(pǐn)（即服务）可能表(biǎo)现优于可贸(mào)易商品，前者有更有利的收入增长环境和更好的资本开支和(hé)成本管理。

田利辉同样认为互(hù)联网板块相对配置价值(zhí)较高。他同时提醒，港股(gǔ)配置需(xū)要考虑境外风险(xiǎn)、国际资本流(liú)向，更要考(kǎo)虑个股的基本面、行业前景、政策环境以及宏观经济状(zhuàng)况等因素。

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