飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜牛”之后，“锡牛”来了(le)！

4月22日，锡内(nèi)外(wài)盘均创下近(jìn)两年新高。事实上，近日该(gāi)品(pǐn)种涨幅均(jūn)居于有色板块(kuài)前列(liè)，不少(shǎo)业内人士感叹“锡牛(niú)”已(yǐ)归来。

记者了解到，高价背后，产业链上中游“体感”各异。锡矿资源龙头将在此上行周期中受益，而产业链(liàn)中游或已承受高价压力，市场流通性有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

沪锡主(zhǔ)力合约价格创近两年(nián)新高

4月(yuè)22日，沪(hù)锡主力合约在有色(sè)板(bǎn)块涨幅居前(qián)。不仅沪(hù)锡“强(qiáng)势”，外盘锡价(jià)也创近两年新高。

22日盘中，沪锡(xī)主力合约站(zhàn)上(shàng)286690元/吨(dūn)的高位，涨幅(fú)一度触及(jí)7.26%，创2022年5月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高。现货方面，4月22日上(shàng)海地区锡锭价(jià)格为281250元/吨，同样达(dá)到(dào)2022年5月以来的最高水(shuǐ)平。

和22日盘中最高价相比，自2022年11月4日创下两年来最低价148870元/吨以来，沪锡主力合约已上涨92.58%，较2024年(nián)1月2日(rì)收盘价上涨36.3%。

^{沪锡主力合约自2022年11月4日起至今的价格走势}

^{沪(hù)锡主力(lì)合约自2024年1月2日起至今的价(jià)格走势}

在国际市场上，伦(lún)锡主力合约也于4月22日创下近两年以来(lái)的新高36050美元/吨。上海钢(gāng)联锡分(fēn)析师郭砺成表示，缅甸佤邦复产消息迟迟未发，印尼出口恢复进程(chéng)较为缓慢等因素都导致了锡(xī)价的逐步抬升。

和22日盘中最高价相比，自2022年10月31日创下近两年来最低价17350美元/吨以来，伦(lún)锡主力连续已上涨107.78%。

而和2024年年(nián)初收盘价相比，伦锡主力(lì)连续(xù)则已上涨43.28%。

^{伦(lún)锡主力连续自2024年年初起至今的价格走势(shì)}

在他看来，当前国内锡价已经略微偏离基(jī)本面。沪锡持仓量已由一个月前的约5万手增至约(yuē)10万手，热度逐步提高。

截至发稿，夜(yè)盘沪(hù)锡主力合约价格有(yǒu)所回调。

供应干(gàn)扰因素受到(dào)重点关注

业内人士认为，印尼锡(xī)矿开采审(shěn)批(pī)延迟、佤邦曼相矿区复产时间不明等因素对锡供给端构成干扰(rǎo)，而下游汽车电子、光(guāng)伏消费方面(miàn)或仍有需求增量。

2024年年(nián)初(chū)，印尼矿业(yè)部的审批程序(xù)发生变(biàn)动，导致铜、镍、锡矿的开采审批遭遇延迟，进而使得精炼锡(xī)的出口量(liàng)大(dà)幅减(jiǎn)少。鉴于印尼(ní)是全球精炼锡的重(zhòng)要输出国(guó)，其产量占全球总产量(liàng)的1/5以上，并且绝大部分用于出口，因此(cǐ)这一生活里的爱变(biàn)化对(duì)全球锡市场(chǎng)产(chǎn)生了深远影响。

中国有色金属工业协(xié)会（以下简称“协会”）4月(yuè)15日(rì)发布的信息显示，锡的供应(yīng)问题仍是影(yǐng)响价格的关键(jiàn)因素。1至2月，国内锡(xī)市处于消费淡季且库存水平较高，所受影响相对有(yǒu)限(xiàn)。即(jí)便如此，数据显示(shì)我国从印尼进口的锡锭量明显(xiǎn)减少。2023年12月，中国(guó)从印尼进口的锡锭量为(wèi)3034吨；2024年1月(yuè)份，中国从印尼进口的(de)锡锭量为2104吨；2月份，该数据锐减(jiǎn)至105吨。

协会发文称，海外市场受到的影响更为(wèi)显著。自(zì)2024年年初(chū)以来，伦敦金属交易所（LME）锡锭持续去库存化，4月3日已下降至4435吨(dūn)，与2023年12月底约(yuē)8000吨的库存量相比降幅较(jiào)大。

有券商分析认为，本轮锡价上涨的主要驱(qū)动因(yīn)素(sù)是全球(qiú)宏观预期增强以及地缘政(zhèng)治生活里的爱风险上升(shēng)。在再通胀交(jiāo)易情绪浓厚的情况下，兼具工业属性和(hé)金融属性的有色金属板块受到市场青睐。此外，锡供应端有收紧预(yù)期，下游有需求增量的基本面配合了锡价的走强。

2024年锡的终端需求有何看点？华锡有色表示(shì)，消费电子、半导体产业的复(fù)苏或对下(xià)游消(xiāo)费有刺激作用。郭砺(lì)成认为，今年(nián)汽车电子和(hé)光伏消费(fèi)方面有(yǒu)需求增量。

协会表示，展望中期，仍应重点关注锡的供(gōng)应端(duān)，印尼(ní)锡锭的(de)出口量恢(huī)复事宜将直接影响全球锡市场的供应(yīng)格(gé)局。缅甸(diān)佤(wǎ)邦地区采矿活动(dòng)的恢复(fù)情况，以及(jí)国内锡矿进口量的变化，都是(shì)影响锡价的重要因素。

近几个月来，佤邦出口至我国的锡矿主要是(shì)存(cún)量原矿(kuàng)。一旦原矿库存耗尽而(ér)采矿活动仍未能正常恢复，将进一步影响我国的锡矿供应格局，从而可能导致(zhì)锡价继续(xù)上行。相反，若供应端(duān)的干扰逐步解(jiě)除，而需求无法持续回暖，则国内较高的库存水平将成为(wèi)压(yā)制价格(gé)的重要因素。

产业链上(shàng)中游“体感”各异

锡(xī)有“工业味精”之称，在终端产品中用量不大但不可或缺。记者采访(fǎng)获悉，锡矿资源龙头将在此上行周期中受益，而产业链中(zhōng)游或承受高(gāo)价压力，市场流通(tōng)性减弱。

记者从锡(xī)业股份获悉，锡价上涨对(duì)上游矿端企(qǐ)业的产(chǎn)品价格、公(gōng)司业绩或起到一(yī)定的支撑作(zuò)用。记者又以投(tóu)资者身份致(zhì)电华锡有色(sè)，公司表(biǎo)示在生产经营正(zhèng)常的情况下，锡价上(shàng)涨会对公司产品价(jià)格(gé)产生影响。

郭砺成表示，目(mù)前(qián)锡(xī)产业(yè)链(liàn)中下游企业(yè)已(yǐ)受到(dào)锡价(jià)高企的压力。锡价上涨后，企业的资金使用量(liàng)明显增多。以281250元/吨的锡锭市场价格为例，某小型焊料企业1天若需采购10吨精锡，货值(zhí)约为281.25万元(yuán)；相较于2月215000元/吨的市场价，企业成本已增加66.25万元。随着锡价上涨，交给交易所的(de)保证(zhèng)金比例往往也会增加，企业无形的资金使(shǐ)用成本有明显增长。

郭砺成(chéng)认为，由于(yú)锡(xī)价变化快、货值高，导致市场(chǎng)订单执(zhí)行难度上升，市场(chǎng)流通(tōng)性减弱。尤其是下游锡加工(gōng)企业与终端（如电子厂）的(de)订单(dān)执行速(sù)度放缓，前(qián)期订单价低时卖方执行效率低(dī)，后期(qī)订单价高时买方执行放缓或延后，导致市(shì)场流(liú)通性大为降低，企业经(jīng)营(yíng)风险增长，违约概率升高。

“由于市场流动(dòng)性减(jiǎn)弱，产业(yè)链上企业库存将陆(lù)续(xù)积累，导致更(gèng)多的企(qǐ)业资金积压在流通环节，同样使得风险增加。现货端销售不畅，拥有交割资质企业只能选择交仓，大量库存堆积，破坏(huài)现货市场的平稳运行态势。”郭砺成表示。

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