短期供应偏宽松，郑糖弱势不改

近期，原糖价(jià)格持(chí)续下跌，究其(qí)原因(yīn)在于供应压力增加，市场看空情绪升温。北半球(qiú)方面，印度、泰国减产幅度不及预期。2023/2024榨季截至4月3日，泰国累计产糖875万吨(dūn)，同比下 降20%。虽然泰国(guó)白糖减产幅度较大，但(dàn)是仍低于此(cǐ)前市场预估。印度方面，2023/2024榨季截至(zhì)4月15日，印度共产糖3109万吨，同比下降(jiàng)0.46%。由(yóu)于印度、泰国产量超预期，短期来看，国际市(shì)场供应相对充足。另(lìng)外，厄尔尼诺现象峰值已过，此次厄(è)尔尼诺将在二
季(jì)度结束。随(suí)着(zhe)ENSO逐(zhú)渐(jiàn)转 向中性，今年雨季，印度、泰国降雨大概率高于往年平均(jūn)水平。因此，2024/2025榨(zhà)季北 半球食糖产量预(yù)期增加，长(zhǎng)期来看对(duì)原糖价格形成一定的
压力。

巴西方面，目前市场的主流预期是2024/2025榨季巴西产糖量继(jì)续维持(chí)高位。由于前期干
旱对甘蔗生长造成一定影响，预计2024/2025榨季(jì)单产(chǎn)同比有所下降。不过，由于制糖利润高于制乙醇，预计制糖比将
继续增加，因此2024/2025榨季巴西产(chǎn)糖量将保(bǎo)持高(gāo)位，国际市(shì)场(chǎng)供应压力将增加。

国(guó)内方面，近期郑糖价格出(chū)现连(lián)续下跌。3月国(guó)内产销数(shù)据偏空(kōng)，截(jié)至3月底(dǐ)，广西共生产(chǎn)白糖610.49万吨，同比增加83.72万吨，增产(chǎn)幅度较大；广西共(gòng)销 售食糖291.49万吨，同比增加26.56万(wàn)吨(dūn)；广西产销率为(wèi)47.75%，同比下降2.54个百分点 。由于白(bái)糖增产(chǎn)幅度(dù)较大，叠加广西(xī)产销率下降，现货压力较前期有所增加。

从盘面上看，郑糖呈现近强生活议论文800远弱格局，主要原因是目前现货价格相对坚挺，对近月合约起(qǐ)到一定的支撑作用(yòng)。虽然广西糖
产量同比增幅较大，但是(shì)目前糖厂产销率依然处于近几(jǐ)年较高水平，现货市(shì)场压力相对较轻。截
至(zhì)3月底，全国食
糖(táng)产销率为49.76%，同(tóng)比小幅(fú)下降，但是产销(xiāo)进度依然处于近几年的较高水平。库存方面，截 至3月底，全(quán)国(guó)食糖(táng)库存(cún)同(tóng)比增加(jiā)48万吨(dūn)，不过，从总量 上来看依然较低。因此，糖厂销(xiāo)售压力 相对较轻，短期(qī)现货价格仍较为坚挺。

短期来看，市场进入销售季，关注下(xià)游需求(qiú)情况。目(mù)前国内现货(huò)价格相对较高，高(gāo)糖价对(duì)消费产生一 定的抑制作用。另外，近期内外 糖价持续下跌，市(shì)场(chǎng)看空意愿较强，下游补库意愿有所降 低。进口方(fāng)面，1—2月进口食糖和糖浆数(shù)量较多，替代糖(táng)源增加也会影响国产糖的(de)市场份额(é)。预(yù)计后(hòu)期食糖销
量有走(zǒu)弱的可能(néng)，现(xiàn)货(huò)价格趋(qū)势依然向下。

近期，原糖下跌幅度(dù)较大，配额外的(de)进口利润回归到平(píng)值附近，进 口窗口逐渐打(dǎ)开，后期食糖(táng)进口量可能维持高(gāo)位。糖浆方面，虽然市场对进口糖浆一直存在(zài)管(guǎn)控预期，但是政策迟迟没有落地。从1—2月的进口
数量来看，也没有出(chū)现减少的趋势。综合来看，补充糖源数量较多，国内(nèi)供应相对(duì)宽松。