加仓资源板块 452只主动权益基金年内回报率超10%

受益于资源股(gǔ)行情，近期，一(yī)批主动权(quán)益(yì)基金(jīn)的业(yè)绩迅速“回血”。

Wind统计(jì)数据显示，截至(zhì)4月22日(rì)，景(jǐng)顺长城周期优(yōu)选、博时成长精(jīng)选、万(wàn)家双引擎等18只主动权益基金，最近三个月的(de)回(huí)报率均达到30%以(yǐ)上；其中，重仓(cāng)资源板块的基金(jīn)回报(bào)率表(biǎo)现居(jū)前，前述3只基金为年内回报率排名前三(sān)的主动(dòng)权益基金。

21世纪经济报道记者(zhě)注意到，虽然都重仓了资源板块，但年内回报率居前的主动(dòng)权益基金，其投资逻辑不尽相同。比如，资源主题基金的选股(gǔ)更加聚焦“资源”本身，而部分从去年开始加仓(cāng)资源板块(kuài)的基金，主要(yào)选用(yòng)了高股息策略。

资源股带来业绩贡献的同时，公募加仓资源板块的(de)迹鲁迅的童年生活作文象也比较明(míng)显。根据(jù)公募基金2023年一(yī)季报数据统计，报告期内，公募基金整体加仓了以有色(sè)金属、石油石化为代表的资源股，仓位分(fēn)别较上(shàng)季度(dù)上升(shēng)1.8、0.4个百分点。

对于资源板块接下来的表现，受访人士向21世纪(jì)经济报道记者(zhě)指出，推动资源板(bǎn)块上(shàng)涨的逻辑依(yī)旧存在，只不过资(zī)源板块(kuài)短期涨幅过大，一定(dìng)程度上也透(tòu)支(zhī)了未来的业绩，因(yīn)此资源板块股价波动会有所加大(dà)。

回报率居前(qián)

重仓资源板块的主动权益基金，近(jìn)期收(shōu)益颇丰。

根据Wind统计数(shù)据，截至4月22日，今年以来回报率(lǜ)超过10%的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基金共有452只（不同份额分开计算(suàn)，下同），其中，回报率位于20%—26%区间的基金(jīn)共有21只(zhǐ)。

在这21只基金中，景顺长城周(zhōu)期优选A、万(wàn)家双引擎A、博时成长精选A、南(nán)方发展机遇一年持有(yǒu)A、广发资源优选(xuǎn)A、嘉实资源精选A、景顺(shùn)长城支柱产业、东方阿尔法兴科一年持有A最(zuì)近三个月(yuè)的回报率均达(dá)到30%以(yǐ)上。

结合公募基金(jīn)刚刚披露的一季报看，21世纪经济报道(dào)记者(zhě)注意到，上(shàng)述8只基金(jīn)普遍重仓了近期(qī)股价表现较好的资源股。

其(qí)中(zhōng)，部分基金比较偏好煤炭、黄金、鲁迅的童年生活作文原油(yóu)等大宗资源品龙(lóng)头，且持仓较为集中，例如，截至今年一(yī)季度末，景(jǐng)顺长城周期优选A的前十大(dà)重仓(cāng)股包(bāo)括：紫金矿业、铜陵有色、招金矿业、平煤股份、中(zhōng)煤能源、赤峰黄金、湖南(nán)黄金、山东黄(huáng)金、兖矿能源、金川国际；其持(chí)有的(de)前十大个股在(zài)基金资产净值中的占比为56.45%。

截至4月22日(rì)，紫金矿(kuàng)业、湖南黄金、铜陵(líng)有色、兖矿能源今年以来(lái)分(fēn)别上涨了42.86%、25.94%、23.48%、21.50%，对景顺长城(chéng)周(zhōu)期优选的回报率表现贡献较(jiào)大。

此外，在上述最近三个月回报率超过30%的基金中，部分基(jī)金较为青睐以基本金属为代(dài)表的上游资源类(lèi)公司，同时(shí)，持仓相对(duì)均(jūn)衡。

如东方(fāng)阿尔法(fǎ)兴科(kē)一年持有A的前十大重仓股所覆盖(gài)的行业相对较多，包括上(shàng)游资源类(lèi)公司、制(zhì)造业细分龙(lóng)头、业绩偏(piān)消费类医药公鲁迅的童年生活作文司。

截至4月22日，该基(jī)金持有的中国宏桥、招金矿业、云(yún)铝股份今年以来分别(bié)上涨了52.74%、26.06%、17.10%。

安爵资产董事长刘岩向21世(shì)纪经济报道记者指出，今年以(yǐ)来资源板(bǎn)块之所以呈现强劲态(tài)势，背后的(de)逻(luó)辑首先是中(zhōng)国及全球经(jīng)济持续复苏带动能源及其它大宗产品需求激增，同时也受(shòu)到一些国(guó)家(jiā)地区局势动荡造成供应减少等多重(zhòng)利(lì)好因素影响。在这样的(de)积极环境下，黄金、原油、煤炭、电力细分行业尤为亮眼。

刘岩具体分析，原油、煤炭(tàn)核增产能的释放步伐均有(yǒu)所放缓，但需求的韧性依然持续强劲，导致市场供应相对紧张(zhāng)，整(zhěng)体(tǐ)能源价格也因此水涨船高。同样得益于经济增长的稳健势头和人工智能强劲(jìn)发展也造成了用电(diàn)需求的稳(wěn)步回(huí)升，导致(zhì)电力行业也展现出非(fēi)常强劲的盈利(lì)能力(lì)。

在资源(yuán)股表现(xiàn)强(qiáng)势的背景下，今年一季度(dù)，公募基金整体加(jiā)仓了资源板块。

来自中金公司研究(jiū)部的统计数据显示(shì)，在大宗商品涨价背景下(xià)，以有色金属、石油石化为代表的资源(yuán)股获得较多公募(mù)基金加仓，仓(cāng)位分别较上季度上升1.8/0.4个百(bǎi)分点，煤炭行业仓位也小幅上升。截(jié)至今(jīn)年一季度末，公募基金对有色金属(shǔ)的重仓仓位上升至5.4%，排在(zài)第五名。

投资逻辑存(cún)差异

值得一提的是(shì)，虽(suī)然都(dōu)重仓了(le)资源(yuán)股，但上述基金的投资(zī)逻辑各(gè)不相同。其中，资源主题(tí)基金(jīn)的选股更(gèng)加聚(jù)焦“资源”本(běn)身。

以嘉实资源精选为例，“过去基金部分(fēn)配置在中游，后续会更聚焦资源。寻找供给有约束(shù)、需求结构(gòu)性增长的机(jī)会。通过供需平衡表来判断行业的方位感和方向感，通过(guò)成本曲线(xiàn)来判(pàn)断(duàn)公司的竞争力，最后通过估值来判断股价空间。”该基金的基金经理刘杰指出，“资源”不等于“周期”，资源(yuán)更聚焦上游，周期属于更宽泛(fàn)的概念，周期很多资产聚焦中游制造，属于偏(piān)加工属性，并不具(jù)备资源属性。

刘杰谈道，过去市场聚焦高(gāo)增长，需求侧(cè)的逻辑占主导，但在资源研究框架里，供给侧的逻辑更重要，需求侧看结构。此外，大部分资源品的定价不仅看国内，还要看全球供需，国内受到房地产需求影响较大。因此，资源品研究供给比研究(jiū)需求(qiú)重要，目前阶段国际定价商品好于国内(nèi)定价商品。

还有一(yī)些重仓资源板块的基金，其(qí)选股逻(luó)辑是基(jī)于高股息策略。

如博时成长精选(xuǎn)在(zài)今年一(yī)季度延续了(le)2023年四季度加仓资源品的操作(zuò)，“2024年全球资源品修复定价的确定性越来越高。综合考虑资源品的回报和风险，我(wǒ)们对(duì)未来(lái)资本回(huí)报有较(jiào)大提升空间的资(zī)源品企业进行了集中加仓(cāng)。从(cóng)一(yī)季度的内部(bù)结构来看，我们减持了部(bù)分阶段性定价趋于合理的个股，增持了在当前(qián)经济悲观预期(qī)下，现金(jīn)流价值被大幅低估的资源(yuán)品(pǐn)公司(sī)，主要在煤炭(tàn)行业。”该基金的基金经理曾豪(háo)、王凌(líng)霄分析。

两位基金经理谈道，“除了资源品，基金的(de)投资组合还兼具高股息特征。这并不是我们刻意选择(zé)的，而是(shì)高股息构成了资源股本身的(de)安全边际。高(gāo)股息不仅能带来股息收益，还能获得(dé)净资产增长和净资产重估的回报。这也是具有高股息特(tè)征的资源股过去几年的回(huí)报率远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)其股息率(lǜ)的原因。”

另外，还有(yǒu)一些基金基于对(duì)海内外宏观(guān)环(huán)境、制造业(yè)变化的判断，在今年一季度开始结(jié)构性(xìng)转向上游资源，如南方发展机遇一年(nián)持有等基金。

行情波动或(huò)加(jiā)大

接下来，资源板块的行(xíng)情能否延续？

排排网财富研究部(bù)副总监刘有华认(rèn)为，推动资源板块上涨的逻辑依旧存(cún)在，只不过资源板块短(duǎn)期涨幅过大，一定程度上也透支了未(wèi)来的(de)业绩，因此资源板块股价波动会有所加大。

刘(liú)岩对资源板块后市总体保持(chí)乐观。“短期内，资源(yuán)板块可(kě)能会有所回调，这主要(yào)是由于(yú)市场短期上涨过(guò)快，可能会受到诸如市场情绪、短期资金流动以及(jí)获利回吐(tǔ)等因(yīn)素(sù)的影响。但(dàn)从中长期来看，该板块(kuài)还是(shì)会维持上涨的趋势。”刘岩指(zhǐ)出。

细(xì)分(fēn)行业方面，展望二季(jì)度，广发资源优(yōu)选基金经(jīng)理孙迪认为，全球制造业有望重回(huí)扩(kuò)张区(qū)间，美联储降息预期渐行渐近，叠加过去数年资(zī)本开支(zhī)严重不足，库存普遍偏低(dī)，全球定价资源品的价格有(yǒu)望继续走高或在高位企(qǐ)稳(wěn)。

“我们持续看好贵金属、工业金属、原油、动力煤等(děng)品种的投资机(jī)会，并从中选择(zé)竞争优势突出、资源储量大、具有良好成长性(xìng)或现金流稳定、分红收益率高的优秀公司(sī)进行重点配置(zhì)。”孙迪表示。

万家双引擎A基(jī)金经理叶勇分析，随着(zhe)国内(nèi)库存周期触底，全球PMI和制造业投(tóu)资触底回升，经历(lì)过两年调整压力测(cè)试下的大宗商品(pǐn)，尤其是(shì)全球定价的大宗(zōng)商(shāng)品(铜(tóng)、油、金等)有望迎来第(dì)二(èr)波上行行情(第一(yī)波是(shì)2020年(nián)下半(bàn)年至2022年初)，在(zài)新一波浪潮中，将以有色金属(shǔ)为核心配置，叠加原油(yóu)、煤炭、油运等，共同构建进攻性为主导的(de)资产(chǎn)组合。

对于资源板块(kuài)的投资，刘有华指(zhǐ)出(chū)，资(zī)源板块具有较强(qiáng)的周期性，其表现与(yǔ)宏观经济呈正相关，因此应(yīng)该结(jié)合宏观经济周期(qī)来(lái)进行长线(xiàn)布局；同时，需要精选个股，选择行业内具有技术优势和规模效(xiào)应的龙头企业。

他(tā)提醒，投资资源板块应进行分散(sàn)配置，避免过于集中在单一资源品种上；此外，根据全球宏观经济形势的变化来及时调整投资(zī)策略。

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