英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布

在美股、日股等相继“走红”过后，英国股市终(zhōng)于(yú)也迎来了自己的“高光时刻”。

当地时间4月22日，英国富时(shí)100指数上涨1.62%，收于历史新高8023.87点，超越去年2月的峰值。各行业股价普遍强劲，尤(yóu)其是金融类(lèi)以及零售商等消费相关的股票。4月(yuè)23日，英(yīng)国富时100指数再度走高，最高一度逼(bī)近8100点。

英(yīng)国股市的表现和(hé)美国(guó)股(gǔ)市形成(chéng)了鲜明对比。上周标普500指(zhǐ)数累计下跌3.05%，为2023年3月以来最差(chà)单周表现；纳指更(gèng)是暴跌5.52%，创下2022年11月以来最大周跌幅。

但在英国股市亮眼表现背后，一系列隐忧仍需警(jǐng)惕。近(jìn)年来(lái)，受(shòu)英国脱欧、缺乏科技(jì)类公司等因素影(yǐng)响(xiǎng)，英国富时100指数(shù)整体(tǐ)表现落后于(yú)许多其他主要股指，壳牌(pái)甚至萌生“退英转美”的念头，英(yīng)国石油公司、嘉能可也面临寻求更高估值的压力(lì)，英国芯片设计公司(sī)Arm去年9月在纳斯达克上市也(yě)反(fǎn)映(yìng)了英国的困境。

英国(guó)股市刷新历(lì)史新高(gāo)过(guò)后，未来(lái)能否继续闪(shǎn)耀仍要打上问号，前方的(de)路并不(bù)好走。

英国股市缘(yuán)何走到 “C位”？

在英国股市一年多来首次收于纪录高位背(bèi)后，资金(jīn)流向、股市结构、经(jīng)济(jì)基本面和货币政策预(yù)期都在(zài)悄然发挥作(zuò)用，成(chéng)功占据全球头条(tiáo)。

渣打(dǎ)中(zhōng)国(guó)财富管理部首(shǒu)席(xí)投(tóu)资策略师王昕杰对(duì)21世纪经济报道记者分析称，地缘危机引发(fā)避险情绪，造成许多资金从美国股市流出，寻找低估值的地区股票进行配置，英国股票(piào)相对于美股具备高折价的安全边际，叠加大宗商品价格攀升，英国头部公司的能源和矿业占(zhàn)比高(gāo)，价值股的比例较大，受到了地缘(yuán)危(wēi)机和制造业回暖(nuǎn)的提振。

此外，英镑贬值也是间接利好，英国大型企业海外净利润换算成(chéng)英镑会受到提振。同(tóng)时，英国通胀有(yǒu)所缓解，而且经济仍然相对脆弱，降息预期利好股市表现(xiàn)。英国股市时隔14个月再创收(shōu)盘历史新高，和美国股市最近的(de)回撤形成了(le)鲜明对比。

中(zhōng)国银行研究院高(gāo)级研究员赵雪情对21世纪经济报道记者表(biǎo)示，近期英国股市大幅(fú)上(shàng)行，英国富时100指数创历史新高，主要源于三方面因素。

一是英国经济筑底修复，提振股市整体表(biǎo)现。2024年(nián)一季度以来，私人消费、投资回暖，减税(shuì)、公(gōng)共服务开支(zhī)增加等财政政策发力，支撑英国经济呈现修复态势。3月(yuè)英国不(bù)变(biàn)价零售销售指数为98，同比增长0.8%，扭转2月负(fù)增长态势，消费者信心也有所回升。经济景气度好转，3月综合PMI指数为52.8，连续5个月位于荣枯线上方。Halifax房价指数同比增速(sù)自2023年12月由负转正，房地产市场压力缓解，投资形势改善。

二(èr)是(shì)通胀水平回落，英国央行降(jiàng)息预期升温(wēn)，利好股(gǔ)市上行(xíng)。3月英国 CPI、核心CPI分别同比增长3.2%和4.2%，延续回落趋(qū)势。一方面，能源价格波动下行成为通胀回落(luò)主要原因。另一方面，英国平均周薪同比增速放缓，一定程度上打破了(le)物价—工(gōng)资双螺旋上(shàng)升局面。随着通胀压(yā)力减轻，利率互换市场等隐含英国8月降息概率上升，有利于股市估值。

三是传统行业利(lì)润(rùn)预期(qī)改善，前期低估(gū)值吸引资金回(huí)流。英国富时100指数成分公(gōng)司较多为(wèi)跨国公司，集中在周期性板块(kuài)。随着2024年全球经济以(yǐ)及主(zhǔ)要经济体指标改(gǎi)善，成分公司利润预期得到提振。同时，英国股市在发达经(jīng)济(jì)体中处于(yú)估值洼地，在全球风险资产(chǎn)与股市上涨和回调中具有可观的收益性与(yǔ)避险性。

通胀缓解奏响降息(xī)号角

对于英国股市而言，近期通胀降温(wēn)、降息将近成了(le)提振市场情绪的(de)关键因素。

英国国家统计局数据(jù)显示，英国3月CPI同比涨幅为3.2%，略高于经济(jì)学家预测的3.1%，但低于2月份的3.4%，降至(zhì)两(liǎng)年半以来的最(zuì)低水平。剔除能源、食品、酒精和烟草后(hòu)，3月核心CPI同比上涨4.2%，高于预期的4.1%，但较2月的4.5%明显下降。

英国降息预期不断升温，这削(xuē)弱了英镑的表现，但(dàn)提振了英国股市。市(shì)场预计(jì)英国央(yāng)行将在今年8月首次降息，而美联储或在9月才(cái)会(huì)进行首次降(jiàng)息。

毕马威英国首(shǒu)席经济学家Yael Selfin甚至预计，通胀将(jiāng)在今年春季(jì)晚些(xiē)时候回到目标水平(píng)，这增(zēng)加了英国央行从6月开始降息(xī)的可(kě)能性。鉴于(yú)更有利的通胀前景和英国经(jīng)济的持续疲软，既使美联储推迟降息，也不太可能产生重大影响。

事实上，英(yīng)国央行“转(zhuǎn)鸽”早有迹象。3月21日，英国央行(xíng)货(huò)币政策委员会（MPC）以八(bā)票赞成、一票反对的投(tóu)票结果决定将借贷成本(běn)维持在5.25%的16年高位，两名最鹰派的委(wěi)员哈(hā)斯克尔(ěr)和曼恩放弃(qì)支持加息的投票，为(wèi)2021年9月以来首次没有委员投票支持加(jiā)息，委员丁格拉支持降息25个基点。中山公用：2023年营收增长43.65% 拟每10股派2元

官方层面(miàn)，英国央行行(xíng)长贝利甚至直(zhí)接暗示，英国或许会先于美国降低利率，两国经济的通胀动态正在分(fēn)化，美国通胀主要由需求主导，这比英国要严重，英国(guó)的价格压力正在消退。

英国劳(láo)动力市场降温(wēn)的迹象也已经出现，去年12月至今年 2月期间(jiān)，英国失业(yè)率意外上升至4.2%。与此(cǐ)同(tóng)时，不(bù)计奖金的(de)工资增(zēng)幅从(cóng)1月的6.1%继续降至(zhì)2月的6%。

相对于(yú)美国，英国相对疲软的经济也更需要降息，2月经济环比仅增(zēng)长0.1%。英国董事学会（Institute of Directors）政策(cè)研(yán)究主管(guǎn)Roger Barker坦言，英(yīng)国2月经济几乎没有增长，仍处(chù)于脆弱状态。在经历了今年年初的强劲(jìn)开局后，英国经济中面(miàn)向(xiàng)消费者的部(bù)分出现了(le)倒退，尤其是住宿和食品(pǐn)服务。尽管生产和制造业(yè)产出释放了令人鼓舞的复苏迹象，但(dàn)建筑业出人意料地疲弱。

前路仍荆棘密布

在英国股(gǔ)市创(chuàng)下新高(gāo)后，前路挑战(zhàn)重重。

在王昕杰看(kàn)来，多年以来，英国脱欧一直是影响英国的一个关键问题，自2016年以来，英国的经济增长停(tíng)滞不前(qián)，而且是主要地区当中资金流出最(zuì)严重的国家。如今脱欧的阴霾逐渐散去，英国和欧盟有意改善关系，这也有利于减少英国整体的风险。

但英国脱欧的负面影响仍未完全结束(shù)，同时未来还将面临新(xīn)的挑战。王(wáng)昕(xīn)杰表示，首先是全(quán)球再(zài)通胀的进程，英国股票以价值股为多数，大宗商(shāng)品价(jià)格上升提振了全球再(zài)通胀(zhàng)的进程，利好英国股指(zhǐ)，如(rú)果再通(tōng)胀进程中断，可(kě)能会冲击英国股市。另外(wài)，英国降息可以提振内需，如果降(jiàng)息预期反复，亦(yì)可能影响英国股票的表现。

从(cóng)积极(jí)的角度看，随着通胀缓解，英国央行或早于美联储降息，这在一(yī)定程度上利好英国股(gǔ)市。王昕杰分析称(chēng)，欧美的货币政(zhèng)策可能会出现差(chà)异，欧洲可能先于美国进入降息周期，现在市场已经开始预期(qī)英(yīng)国央行先于美联储进入降息通道。美(měi)国经济具备更强的韧(rèn)性(xìng)，如(rú)果降息预期没(méi)有反转，甚至未来(lái)美联(lián)储降(jiàng)息预(yù)期再次推后，可能会造成(chéng)美(měi)元继续强势，英镑走软有(yǒu)利于富时100指数(shù)成分股公司的净利润。英国股票受益于再通胀和降(jiàng)息预期，企(qǐ)业并(bìng)购、公司回(huí)购增长也是利好，储蓄和养老金改革可能是更(gèng)大(dà)的利好因素。

在赵雪情(qíng)看来，英(yīng)国(guó)央行(xíng)是否会(huì)早于美联储降息还不确定，如果英(yīng)国(guó)央行(xíng)早于美联储降息，英国债券收益率将小幅下行(xíng中山公用：2023年营收增长43.65% 拟每10股派2元)，英镑对美元贬(biǎn)值，股市将受到支撑。

前(qián)路(lù)颠簸不(bù)平，英国股市仍有(yǒu)众多(duō)障碍需要跨(kuà)过。赵雪情对(duì)记(jì)者分(f中山公用：2023年营收增长43.65% 拟每10股派2元ēn)析称，英国股市持续上涨态势或难以延续，可能将面临波(bō)动调(diào)整。一方面，通胀反弹(dàn)风险依然存在，英国央行降息将保持谨(jǐn)慎。地缘政治风险高企，原油等能源价格回(huí)升(shēng)，传导至薪资水平，将加剧英国(guó)通胀黏性(xìng)，对降息带来阻碍。另一方面，英国股市(shì)“创新性(xìng)”不(bù)足，高科技驱动红利较少，在经济周期尚未实质性转换背景下，股市估值上涨幅度或(huò)受限。

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