贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期

4月23日，贝(bèi)恩(ēn)公司发布的《2024年中(zhōng)国私募股权市场报告》显示，受IPO退出难度(dù)提升、买卖双方估值预(yù)期差距等影响，2024年中国私募股权市场预计将延续2023年承压趋势，进入(rù)换挡调整期。

报告显示，2023年，中国私募股权市场的投资活跃(yuè)度延(yán)续结构性下降趋势，跌(diē)至十年来低点,投资交易(yì)额较前5年均值（2018—2022年）下降(jiàng)了58%，跌(diē)至410亿(yì)美元，交易量也(yě)跌去了(le)31%。成长型投资(zī)继续主(zhǔ)导私募股权投资市场(chǎng)，占(zhàn)交易总(zǒng)金额的60%。

2023年，人(rén)民币募资额稳中有(yǒu)升，但聚焦中国市场的美元募资 额却同比下跌44%。其中一个主要原因在于，受经济环(huán)境(jìng)不确定性的影响，有限合伙人（LP）收(shōu)紧了钱袋子，向(xiàng)其他地区转移资金(jīn)配置。为此，头部美元基金正(zhèng)在探(tàn)索人民币业务，扩充募资渠道，例如险(xiǎn)资、私人财(cái)富管理等。

人民(mín)币基金仍是中国私(sī)募股权市场(chǎng)最(zuì)活(huó)跃的玩家，在(zài)2023年交易额中占到42%，较2022年增长21个百分点。在国内GP、特别是政(zhèng)府扶持基金的积极(jí)布局下，半导体、汽(qì)车出行等行业投资活跃。国内美元基金则继续关(guān)注汽(qì)车出行、医药和(hé)生物科技等传统(tǒng)行业(yè)高中的校园生活投资标的。

报告还指出(chū)，2023年，中(zhōng)国私募 股权基金的干(gàn)火药（待投资金(jīn)）维持高位，亟待出手(shǒu)投资，但买(mǎi)方与卖方之间的供(gōng)需仍存在“错位(wèi)”。一方面，尽(jǐn)管(guǎn)面(miàn)临日益(yì)增(zēng)长的(de)退出压力，卖方仍追求高交易倍数，希望(wàng)回收高投资成本。另一方面，买方更趋于谨慎，追求优
质资产。在这一背景下，大额控股(gǔ)尤其是现金(jīn)流稳定(dìng)、基本面稳固的资产更受追捧。

贝恩(ēn)公司全球合(hé)伙(huǒ)人郑思远(yuǎn)表示：“当估值回归理性，市场交易活跃度将会迎来新(xīn)的窗口期。但目前，基(jī)金持有的投资组合期限较长，亟待退出实现回报。因此，私(sī)募股权基金需要更(gèng)加积极主动地进行投后管理并寻找退出渠道
，提升项目退出收益。退出方式的变化也助力估值理(lǐ)性回归，随着IPO放(fàng)缓，S基金、战略并(bìng)购等多样化退出方式将(jiāng)持续上升。同(tóng)时分红也将更受投资者(zhě)重视。”

贝恩调研显示(shì)，2024年的募(mù)资挑战仍然较大。“随着中国(guó)私募股权市(shì)场迎来监(jiān)管与发展并重的新(xīn)阶段，私募(mù)股权基金需要找准核心投资(zī)领域，建设一整套差异化的能力。”贝恩公司(sī)全球合伙人、大中
华区私(sī)募股权(quán)基金及兼(jiān)并收购(gòu)业务主(zhǔ)席(xí)周浩表示。

在贝恩看(kàn)来，想要在中国私募(mù)股(gǔ)权市(shì)高中的校园生活场穿越周(zhōu)期，私募股权基金应采(cǎi)取以下措施，制定更聚焦的基金(jīn)管理(lǐ)战略，基于基金核(hé)心能力聚焦关键领域投资，提高标的选择门槛；持续挖掘投资组合的全潜力，在增长乏力的(de)情况(kuàng)下聚焦降本增效(xiào)并优化资本支出，同(tóng)时关(guān)注生成式AI的颠(diān)覆性影响。

当被问及在部署生成式AI或评估生成式AI潜力时会关注哪些方面时，33%的中国GP和LP表示会(huì)关注
生成式AI对潜在交易尽职调查的影响，25%受访者(zhě)表(biǎo)示会寻找生成式(shì)AI领域的可(kě)投资资产。

校对(duì)：李凌 锋

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