加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记(jì)者张燕北(běi)

根据已披露的公募基金一季报数据，一(yī)季度(dù)权益(yì)基金股票仓位(wèi)小幅下降，但整(zhěng)体保持平稳。包括傅鹏博、李晓星、刘格菘在内的多位知名主动权益基金经理积(jī)极加仓，以(yǐ)在(zài)低位(wèi)抢(qiǎng)筹(chóu)优质标的，同时优化调整投资(zī)策略。

他们认为当(dāng)前A股市场存(cún)在结构性机(jī)会，关注科技、医药、顺(shùn)厄尔尼诺引发非洲南部干旱，会否影响全球粮食贸易？周期主(zhǔ)线(xiàn)。二季度将重点关注(zhù)估值与盈利匹配性，把握投资机会。

股票仓位总体平(píng)稳

多位知名基金经理加仓

从权益基金（股票型基(jī)金和混合型基金）的大类资产配置看，今年一季度股票持(chí)仓占比出现小幅下降，而债券持仓占(zhàn)比出现上升。

Wind数据显示，今年一季度，基金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位持续高位运行，截至(zhì)一季度末，全部权益类基(jī)金(jīn)持股比(bǐ)例为77.19%，较去年末略降2.46个百分点(diǎn)，总体运行平(píng)稳。

细分来看，一季度，股(gǔ)票(piào)型基金股票仓位较去年末下(xià)降0.12个百分点至(zhì)90.39%，混(hùn)合型基(jī)金股票仓位则由(yóu)去年末的78.01%降(jiàng)至75.15%，下降2.86个百分点。

同期，权(quán)益基金的债券持仓(cāng)从(cóng)去年末的13.89%上升至15.89%，提高两(liǎng)个百分点。不过从细(xì)分(fēn)品(pǐn)类看，在混合基金债券持仓增加2.37个百分点的同时，股(gǔ)票型基金却略降0.11个百分点。

多位(wèi)知名基金经理管理的产品(pǐn)在一季度保持高仓位(wèi)运行(xíng)。张坤管理(lǐ)的易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，保持在94%以上，主要调整了消费和医药等行业的结构。

萧楠管理的(de)易方达消费(fèi)精选股票仓位由83.4%增至90.01%，提升6.61个百分点。一季度，萧楠(nán)的调仓(cāng)策(cè)略是降低组合估值、分散(sàn)风险收益来源，增加内需弹性。他预测国内经济将企稳回升(shēng)，因此加仓(cāng)家电、食品饮料等板块，同时增(zēng)加黄金珠宝和对外需敏感的品种。此外，还在港股寻(xún)找估值(zhí)低、跌幅大(dà)的公司建立持仓。

傅鹏博、朱璘管理(lǐ)的睿远成长价值一季度股票仓位增加(jiā)1.78个百分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅鹏博、朱(zhū)璘在季(jì)报(bào)中表示，一(yī)季度本基金依旧保持较高(gāo)仓位运行。他(tā)们对持仓做了一定调整，主要是减持了(le)一些净(jìng)值占比前20的公(gōng)司，自下而上增加了一些受益出口链增长、受益设备替代更新类的公司，同时增加了港(gǎng)股配置，此外能源类个股在其回调时也逆势增加了持仓。

李晓星、张萍管(guǎn)理的银华心选一年加仓5.58个百(bǎi)分点，一季度末股票仓位为94.37%。另外，银华心怡、银华中小盘精选、银华心兴三年持有等仓位均(jūn)有(yǒu)明显提(tí)升。

刘格菘管理的广发创新升级仍保持(chí)高仓位，一季度加(jiā)仓(cāng)1.91个百分点。同时他所管理的广发小盘(pán)成长(zhǎng)、广发科技先锋、广发行业严选三年持有等多只产品仓位均(jūn)稳中有升。这(zhè)些基(jī)金大体(tǐ)维持(chí)原有的(de)行业配置，进行个股优化调整，重仓光伏(fú)及产业链相关标的的同时，对新能源车和(hé)半导体行(xíng)业维持(chí)了一定仓位配置。

施成、汤龑管理的国投瑞银景气(qì)驱(qū)动一季度末仓位为(wèi)92.16%，同比提升 6.26个百分点。一季度，国投瑞银景(jǐng)气驱动减持了煤炭资产，尤其(qí)是与地产(chǎn)链紧(jǐn)密相关的焦煤和现货(huò)比例高的动力煤，因价格大跌且业绩不明(míng)朗(lǎng)。待价(jià)格稳定后，这些标(biāo)的仍(réng)具投资价值。同时，组合(hé)增加了黄金、铜和铝等有色(sè)金属的持仓。

此外，束(shù)金(jīn)伟管理的万家新(xīn)机遇龙头(tóu)企业、盛丰衍和陈元骅管理的西部利得量化价值一年持有、李晓西管理的华泰柏瑞质量成长等多只主动权益基金今年一季度均加仓5个以上百分点。

二季度具备结构(gòu)性机会

关注估值(zhí)与(yǔ)盈(yíng)利的匹配性

多位知名基金经理认(rèn)为，当前A股市场存(cún)在较多结构性机会，科技、医药、顺周期主线值得(dé)关(guān)注。

展望二季(jì)度，傅(fù)鹏博、朱璘表示，A股市(shì)场预计(jì)还会存(cún)在(zài)一些(xiē)结构性机会，板块指数的估值水平仍(réng)低于历史均值(zhí)。他们将继续动态调整组(zǔ)合，挖(wā)掘新的投资标的，选择估值合理、增长确定性较高(gāo)、内生稳定增厄尔尼诺引发非洲南部干旱，会否影响全球粮食贸易？长持续创造现金流的公司。

张坤认为，虽然在高质量发展时期，公(gōng)司持(chí)续(xù)高速增长(zhǎng)的基础概率在降(jiàng)低(dī)，但始终不(bù)应该放弃(qì)对中等且持续成长性的寻找，而成长性也可以通过(guò)在不同的(de)细分结构中寻找而获得。

然而(ér)，张(zhāng)坤(kūn)称，成长必须是高(gāo)质量的，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资(zī)回报率情(qíng)况下获(huò)得的。他(tā)将关注公司对成本费用的控制能力、运营资本的管控能力(lì)、自由现(xiàn)金流(liú)的产生能力、资本分配(pèi)的能(néng)力以(yǐ)及回报股(gǔ)东的意愿。

李晓星指出，总体来说，二级市场在经过一段时间的调整后，相关风险(xiǎn)已(yǐ)经得到充分释放，绝大(dà)部(bù)分标的已经进入到了估值底部，伴随宏(hóng)观经济(jì)的逐步上行，其对大盘并不悲观。

刘格菘称(chēng)，当下我(wǒ)国正(zhèng)处于经济结构变化(huà)阶段(duàn)，具备中国优势的、有明确自主性的、有产品(pǐn)力的行业被寄予期望能够为经济发展做(zuò)出更大权重的贡献，叠加政策(cè)强调并支持新质生产力发展，这让他对后续经济结构转型(xíng)的信心逐步(bù)增强。他将一如既往地坚(jiān)持在运行周期向(xiàng)上变化的行业中不断进行深度(dù)研究(jiū)，寻找优质细分方向和个股。

钱睿(ruì)南在兴业均衡(héng)优选的一季报中表示，A股(gǔ)市场(chǎng)经历反弹后可能进入震荡格局，他们将保持灵活仓位，看好科技主线回调后(hòu)的机会，如AI和消费电子复苏；关(guān)注部(bù)分资源类行业(yè)在全球通胀和供应缺口(kǒu)背景下的投资机会。在风格层面，预(yù)计无风险利率仍(réng)在低位，低估值高分(fēn)红类投资机会仍值得(dé)关注，同时侧重挖掘中(zhōng)小市(shì)值公司的投资机会(huì)。

谈及(jí)看好的细分赛(sài)道，中庚基金副总(zǒng)经(jīng)理兼首席投资官丘栋荣在一季报中(zhōng)表示，关注(zhù)以(yǐ)下方向：港股市场中业务成长属性强、未来空间较大(dà)的医药、智能电动车(chē)等(děng)科技股和互联网股；供给端(duān)收缩或刚性，但(dàn)仍有较(jiào)高成长性的价值股(gǔ)，如资源类公司和能(néng)源(yuán)运输公司，大盘价值(zhí)股中(zhōng)的地产、金融(róng)等(děng)；需求增(zēng)长有空间、供给有竞争优势的高性价比公司，如电子、机械(xiè)、医药制造、电(diàn)气设备与新能源、农林牧(mù)渔等。

此外(wài)，丘栋荣(róng)还(hái)在一季报中提到(dào)了对高股息策略的看法——高股息(xī)策略长期回(huí)报(bào)偏贝塔，且并(bìng)非低风险策略，投资更重要的(de)是基本面和定(dìng)价(jià)。高(gāo)股(gǔ)息策略获取高的回报大概率来自其他因子的叠加(jiā)，但投资者喜欢不断强化成功(gōng)策略，偏好线性交易，而忽视实质风险的不断累积，如周期、成长、资本(běn)供给或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。

操作上，国泰旗下知(zhī)名基金经理程洲预计权益市场(chǎng)在经济弱修复及流(liú)动性宽松的环境下(xià)仍有望震荡上行，基金将择机提高权益配置仓位，结构上仍将保持(chí)相对均衡，关注估值(zhí)与盈利(lì)的匹配性(xìng)。在行(xíng)业选择方面，他看好新能源赛道长期需求，同时也会积极把握受益于人口(kǒu)老龄化的医药行业及受益(yì)于PPI逐步见底(dǐ)回升厄尔尼诺引发非洲南部干旱，会否影响全球粮食贸易？后的顺周期行业的投资机会。

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