【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作为半导体周(zhōu)期风向标，存储行业(yè)2023年逐渐复苏，主要存储品种价格止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。A股存储类上市公司业绩(jì)印证了这一趋势，近期陆续披露的年报显示，2023年(nián)第(dì)四季度相关上市公司净利润普遍修复甚至同比转增，2024年一季度多家公司扩大(dà)增势，布局人工智能技术升级(jí)带来的机遇，并加速构建自主可(kě)控产业(yè)链。

不过，证券时(shí)报·e公司记者(zhě)进一步发现，对于存储价(jià)格的后市，市场机构普(pǔ)遍乐观，上市公司则保持相(xiāng)对谨慎(shèn)，甚至担忧前期存储涨幅透支了(le)采购动力(lì)，后(hòu)续供需博弈可能越发激(jī)烈。

从降价换量到业绩反(fǎn)转(zhuǎn)

一(yī)位深圳(zhèn)市华强北的闪(shǎn)存厂商举起(qǐ)手机屏幕，密密麻麻罗(luó)列了该公司代理的存储品类和型号，且称收到某国际原厂即将涨价30%的消息(xī)，考虑趁当前价(jià)格加(jiā)大采购量。

去年以(yǐ)来，各大存储晶圆厂努力减产，全球存储(chǔ)供应大幅度收紧(jǐn)，带动存储晶圆价格自2023年三季度末(mò)开始出现明显反弹。据CFM闪存(cún)市场报价，2023年四季度NANDFlash（闪存）市场综合价格指(zhǐ)数上(shàng)升42.7%，DRAM（内存）市场综合价格指数上升10.7%。

涨价显然已经成为存储市场的“活性剂”。不少(shǎo)存储(chǔ)类上市公司(sī)近两年加大了去库存力度，普遍采取降价换市场策略，巩固市场；随着市场回温和产(chǎn)品升(shēng)级，相关公司业绩逐步走出周期“低谷”，甚至龙头公(gōng)司转向涨价，提(tí)升高端产品比例，使得(dé)毛利率得到修复。

据记者不完全统计(jì)，已披(pī)露年报的存储类上市(shì)公司中，2023年不到半数(shù)的公司营收同比增长，净利润普遍下降，但是从(cóng)去年第三季度(dù)以来，净利润环比增长(zhǎng)的公司逐(zhú)步增多(duō)；到(dào)去年(nián)第四季度，行业(yè)内上市公司的平(píng)均盈利同比增速转正，实现近四成(chéng)增长，其中，德明利去年第四季度盈利环比增长(zhǎng)超(chāo)过5倍，普冉股份、江波龙均实现环比大幅增长。即便在传统(tǒng)淡季的一季度，也(yě)有越来越多的上市公司实(shí)现盈利增长。

存储芯(xīn)片设计龙头兆易创(chuàng)新的业绩就经历了“先抑后扬”，去年归母净利(lì)润同比下降约(yuē)九成，今年(nián)一季度归母净利润(rùn)同比增长近四成，实现净利约2亿元。根据第三方机构Web-FeetResearch的数据，兆易(yì)创新2023年在SerialNORFlash排名提(tí)升，从行业排名第三(sān)升至(zhì)行业第二名。

对于存储类(lèi)产品毛利(lì)率环比提升，兆易创新表示，一方面是由于新产品及工艺制程的(de)切(qiè)换，提高了产品竞争力，加上毛(máo)利率较高的产品销售(shòu)比例(lì)增加，以及DRAM产品的价格提升，带动毛利率提升；另(lìng)一方面，去年公司进(jìn)行了存货减值(zhí)计提，今(jīn)年一季度消费(fèi)类需求有所回升(shēng)，加速了公司库存去化。

江(jiāng)波龙(lóng)作为A股存(cún)储模组龙头，2023年(nián)归母净利润亏损约8亿元，但在去年第四季度公司开始转盈利；今年(nián)一季度(dù)实现(xiàn)净利3.84亿元，同比增(zēng)长近2.4倍。

江波龙(lóng)资深副总裁、COO王(wáng)景阳近期接受(shòu)证券时报·e公司记者采访时表示，今年(nián)一季度以来，存储行业形势向好(hǎo)。存储产品价(jià)格上扬，消(xiāo)费端的需求复苏，尤其手机市场(chǎng)已经(jīng)供不应求，电(diàn)脑市场(chǎng)也有所恢复(fù)，服务器市场在去年去库存后迎来新需求。

后市涨价谨慎乐观

当前机构对存储市场普遍乐观。考虑国际存储(chǔ)晶圆原厂(chǎng)在去(qù)年四(sì)季度末仍未实(shí)现(xiàn)季度盈利，在业绩压力的持续(xù)影响下，存储晶圆原厂(chǎng)持续拉(lā)涨产品价格的动力并(bìng)未减弱，今年半导体存储产品价格仍然有望将延续上涨的复苏趋势。

业内预计(jì)今年(nián)存储市场将进一步复苏，手机将(jiāng)实现(xiàn)4%的增长，PC和服务(wù)器将分别实现8%和4%的增长；另(lìng)外，单机容量(liàng)增长明显，存储产(chǎn)品迎来价格甜蜜点。

市场机构TrendForce预计，受供货商(shāng)库存降低以及减(jiǎn)产效(xiào)应影(yǐng)响(xiǎng)，预估(gū)第二季度NANDFlash合约价将上(shàng)涨约13%至18%；考虑去年第四季度起供货商已大幅度涨价，以及预期(qī)库存回补动能将逐渐走(zǒu)弱，第二季(jì)度DRAM合(hé)约价季涨幅(fú)将收窄3%至8%。

对存储后市，上市公司相(xiāng)对谨慎一些。

王景阳向记(jì)者表示，当前存储(chǔ)行业从历史罕见的超跌行情中逐步恢复，所(suǒ)以当前持(chí)谨(jǐn)慎乐观态度；预计今(jīn)年(nián)上半年存(cún)储行情会大幅上(shàng)涨，下半年涨幅则趋于(yú)平稳。

大为股份高管在日前(qián)机构调(diào)研活动中表达了一定(dìng)程(chéng)度的担忧。部分存储产品已经连(lián)续几个(gè)季(jì)度上涨两三成，严重抑制了后续采购动力，若实际需求不如预期，那么今(jīn)年二季度有(yǒu)可(kě)能会出现变局。另一方(fā2023年我国数字阅读用户规模达5.7亿ng)面，市场对于不同类型产品需求存在差异，公司预计今年上(shàng)半年有望看到DRAM和NANDFlash恢复盈(yíng)亏平衡，但供需双方的博(bó)弈可能比(bǐ)较(jiào)激烈。2023年我国数字阅读用户规模达5.7亿p>

作(zuò)为关键(jiàn)指标，存储模(mó)组厂商去年趁低价增(zēng)加备货，如江波龙去年库存(cún)同(tóng)比增加约五成，超过同期产销量增幅。公司高管向记者介绍(shào)，考虑整体销售规模增长(zhǎng)，今年整个库存将比去年同期(qī)提升，公司(sī)需要满(mǎn)足核心产业客户的保(bǎo)供要求，而公司主力(lì)产(chǎn)品型(xíng)号比较齐全，能够应对客户的一些小幅波动，所以风险相对较小。

德明利去年库存量同比增加近三(sān)成，公司称在行(xíng)业下行周期进行战略性备货。

相比而言，上游设计厂商仍(réng)普遍去库存。据(jù)披露，兆易创(chuàng)新和普冉股份(fèn)去年存储芯片分(fēn)别同比下降约13%和(hé)45%。

去(qù)年，兆易创新推出了股权激励计划，其中设定2024年实现约73亿元营(yíng)收的(de)考核(hé)目标(biāo)。公司高管在机构交流时表示，公司对达成(chéng)今年(nián)的股权激励考核营收仍(réng)有不确定性，毕(bì)竟市场需求是(shì)反转还是回暖(nuǎn)分歧(qí)比较大，还要持(chí)续观察(chá)。

东(dōng)芯(xīn)股份各产品线则有(yǒu)不(bù)同的去库存节奏，去年DRAM库存同比下降近三成，而NAND库存翻倍。

东芯股份高管在最(zuì)新交流活动(dòng)中表示，随着网通市场的逐(zhú)步回暖，以及运营商招标需求的增加，进而带动SLCNAND今年的市(shì)场表现，另外，公司涉(shè)及的中高容量NOR的市场趋(qū)向好转，公司陆续推(tuī)出的NOR新产品也将逐步进入高可靠性应用领域，带(dài)来更多的市场(chǎng)机会(huì)。

相比消费电子市场，应用于汽车(chē)的存(cún)储产品仍面临高库存压力(lì)。

北京君正高管介绍，当(dāng)前面向行业市场的存货水平偏高，行业景气度还未达到上行阶段，公司旗下存储平台矽(xì)成的存货规模比正常情况高出两三个月。不过，汽车(chē)行业具有(yǒu)特(tè)殊性，正常市场环境下也需要保证一个季度左(zuǒ)右库存，以保证客户(hù)供应链安全。预计今年存(cún)货会慢慢消化，规模逐渐(jiàn)下降。

卡位人工(gōng)智能机遇

生成式人工(gōng)智能被视为存储市场增长的关键推手，去年AI服务器迅猛增长，各大存储原厂加速推出更为先进的AI存储产品，国(guó)内存储(chǔ)类上市公司积极布局存储升级的机遇。

作为A股内存(cún)接口芯片(piàn)龙头，澜起(qǐ)科技就受益于AI服(fú)务器需求的快速增长，业绩大爆发(fā)。公司预计今年(nián)一季度(dù)实现净利润2.1亿元(yuán)至2.4亿元，较上(shàng)年同期增(zēng)长9.65倍至11.17倍。

据介绍(shào)，澜起科技PCIeRetimer芯片成功导入境内外主流云计算和互联网厂商(shāng)的AI服务器采购项目，并已开始规模出货，今年第一季度，公司的PCIeRetimer芯片(piàn)单季度出(chū)货量(liàng)约为(wèi)15万颗，超过(guò)该(gāi)产品去年全(quán)年出货量的1.5倍。另外，澜起科(kē)技MRCD/MDB芯片的服务(wù)器高带宽内存(cún)模组已在境内外主流云计算(suàn)和(hé)互联网厂商开始规模试用，今年一季度实现相关销售额首次突破2000万元。

作为新一代技术标(biāo)准，英特尔、AMD等主流处理器平台已经开始全面(miàn)支持DDR5内(nèi)存，相较于前一代DDR4提(tí)供显著提升的(de)性能、更高(gāo)的能效以及更大的容量。目前行(xíng)业主流(liú)预期是DDR5渗透率将在今明两年持续(xù)提升，预计今年年(nián)中超过50%。澜起科技预计，DDR5内存接口芯片将在未(wèi)来几年持(chí)续进行(xíng)子代迭代，子代迭代(dài)有助于维系相(xiāng)关产品的平均销售价格。

针对(duì)DDR5内存技(jì)术的(de)升级机遇，聚辰股份与(yǔ)澜起科技合作开发了配套新(xīn)一代(dài)DDR5内存模(mó)组的SPD(串行存在检(jiǎn)测)产品，并已在行业主要内存模组厂商中取(qǔ)得大规(guī)模应用。随着下游内存模组(zǔ)厂商库存水位的逐步改(gǎi)善，以及DDR5内(nèi)存模组渗(shèn)透率的持续提升，自去年第四季度以来公司SPD产品销(xiāo)量及收(shōu)入实现较大(dà)幅度(dù)环比增长，相(xiāng)关(guān)业务回暖趋(qū)势明显。

大为股份(fèn)高管介(jiè)绍，公司已经关(guān)注到AI领域的爆发，去年完成DDR5产品线的方案(àn)设计(jì)与小批量生产，已向客户送测。

上(shàng)市公司还瞄上了企业级存储赛道，发(fā)力高端存储(chǔ)。德明利预计今年(nián)一季度实现归母(mǔ)净利润1.86亿(yì)元至2.26亿元，同比增长五到六倍。据介绍，公司积极寻求海外市场的业务(wù)机会(huì)，进一步拓宽公司产品的(de)市场覆盖面。

作为(wèi)存储行业“新秀”，香农芯创旗下海普存储已(yǐ)经推出了新款(kuǎn)企业(yè)级SSD（固态硬(yìng)盘）产品(pǐn)，其固态硬盘HP600系列已经量(liàng)产销(xiāo)售，DDR4内存条在今年第一季度(dù)实现量产销售(shòu)，预计第二(èr)季度DDR5也将进入量产阶段。

海普存储总裁苏欣在接受证(zhèng)券时报记(jì)者采访时(shí)表示，随着DDR5的逐步(bù)普(pǔ)及(jí)和(hé)国内数据中心市场(chǎng)升级，预(yù)计(jì)企业级存储市场将迎来转(zhuǎn)型升级新机遇，海普存储(chǔ)希望凭(píng)借更高性能、更低功耗和定(dìng)制(zhì)化的企业级存储方案，在中国(guó)企业级存储市场(chǎng)取得一席之(zhī)地。

产业链发力自主可控

伴(bàn)随(suí)着行业回暖，存储产(chǎn)业链的自主可控进程在加(jiā)速(sù)构建，近期以模组厂和封测厂表(biǎo)现尤为积极。

江(jiāng)波龙董事长蔡华波指出，随着市场竞争加(jiā)剧，传统(tǒng)存(cún)储器厂商通常存在20亿美元营收的天花板；而江波龙在从技(jì)术、产品、供应链(liàn)、商业模(mó)式等多个维度升级，向半导体存储品牌转型，其中就(jiù)包括巩固自有封(fēng)测能(néng)力。

去年，江波龙分别斥资约(yuē)2亿美元和(hé)1.32亿美元(yuán)收购巴西存储巨头(tóu)SMARTModular以及苏州力成，从而形成海内外产(chǎn)业(yè)互(hù)补的高端封装测试的布局。交割完成后(hòu)，收购标的分别改名(míng)为Zilia和元成(chéng)苏(sū)州，其中(zhōng)，元(yuán)成苏州定位手机等智能终端的高端嵌(qiàn)入(rù)式存储市场，以及车规级存(cún)储产品；Zilia专(zhuān)注行业级客户(hù)市场，并且能享受出口美(měi)国零(líng)关(guān)税优惠和地理便(biàn)捷，提升供(gōng)应链安全。

王景阳介绍，在当前国际地缘(yuán)政治环境下，江波龙收购是为了(le)补齐生产制造等环节的短(duǎn)板，完善(shàn)产业(yè)链条，并更好地向TCM（技术合约(yuē)制造）商业模式转型。

同时，模组厂商也在(zài)加大国产(chǎn)存储原厂的采购力度(dù)。

德明利介绍，公司从2020年11月成为长江存储（YMTC）Xtacking3DNAND金牌生态合(hé)作(zuò)伙伴，并开(kāi)始批量(liàng)采购和产品验证，有望尽快实现移动存储产品从晶圆到闪存主控芯(xīn)片的100%国产化替代。

兆易(yì)创新加大了向关联方长(zhǎng)鑫科技的DRAM代工采购规模，交易金额从2023年约3.62亿元(yuán)预计提升至约8.52亿元。另(lìng)外，今年(nián)3月，兆易创新以15亿元参与长鑫科技增资，从而持有(yǒu)长鑫科技股权比例从0.95%升至1.88%，进(jìn)一步(bù)加强(qiáng)产业链绑定。

兆易创新高管介绍，今年(nián)DRAM营收目标大幅增长，主(zhǔ)要是产品需求增加叠加单价上涨，以及经过两年(nián)多的(de)产品开发和工程推(tuī)进，公司DDR34Gb及(jí)2Gb容量产品实现(xiàn)量产并销售(shòu)，采购代工(gōng)DRAM产品将增加。

另一方(fāng)面，半导体(tǐ)封(fēng)测上市公司聚焦(jiāo)高性能封装技术，积极布局(jú)存储市场(chǎng)机遇。

通富微电(diàn)高管表示，随着国(guó)内存储芯片技术的日趋成熟，公司(sī)布局多年的(de)存储器产线已稳步进入量产阶段，并显著提升了公司在(zài)相关领域的市场份额(é)。展(zhǎn)望未来，公司将努力争取获得更多存储订单。2024年，公司营收目标为252.8亿元，较上一年增长13.52%。

另外，国内封测龙头长电科技今年3月进(jìn)行重(zhòng)大收购，全资子公司拟斥资6.24亿(yì)美(měi)元收购西部数据旗下封测厂晟碟半导体（上海）有限公司80%的股权，以扩大公司在(zài)存储及运算电子领域的市场份额，提(tí)升智能化制(zhì)造(zào)水平。

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