在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放(fàng)大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金(jīn)公司(sī)发(fā)布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

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　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发(fā)基(jī)金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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