金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格lor: #ff0000; line-height: 24px;'>中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东(dōng)的广告(gào)轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销(xiā中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格o)量负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来(lái)升(shēng)级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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