如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(h第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日(rì)本(běn)目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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