如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)本支(zhī)出计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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