自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈(liè)的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高端制造业分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下(xià)各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一(yī)季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观(guān)上我们当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是(shì)一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗两只(zhǐ)个(gè)股则(zé)在(zài)一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大(dà)的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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