5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xī中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家n)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安(ān)全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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