财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例券(q分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例uàn)文件中的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持(chí)有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例)会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也引(yǐn)发(fā)了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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