A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音>。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入(rù)达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。