本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个月雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回(huí)归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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