在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　金允智致命之旅演的谁>

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn金允智致命之旅演的谁)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高金允智致命之旅演的谁点时基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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