5月10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金(jīn)总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前(qián)调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显；第二，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存(cún)款自(zì)律机制对于(yú)活(huó)期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控(kòn陈睿怎么了，b站陈睿事件g)，贷款利率则(zé)为下(xià)限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利(lì)率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变(biàn)也(yě)拉(lā)开序(xù)幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近期银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调(diào)整(zhěng)通知存款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大。在(zài)这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信(xìn)用债(zhài)收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利(lì)率在一方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用(yòng)。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍(réng)面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成(chéng)本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业(yè)政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动(dòng)力(lì)扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利率维(wéi)持(chí)低(dī)位或继(jì)续(xù)下行，最终(zhōng)有利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际(jì)弱(ruò)修复趋势(shì)或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息(xī)差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存(cún)款利(lì)率下降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调存(cún)款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动跟随下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端，此(cǐ)次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放(fàng)了(le)以下信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本(běn)次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次(cì)上限(xiàn)下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率，减少中小银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份(fèn)行及国(guó)有大(dà)行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温(wēn)，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存(cún)款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目(mù)前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公(gōng)活期存款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下(xià)降使得银行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调降(jiàng)的(de)预期。一方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的(de)竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核(hé)压(yā)力使得(dé)各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不(bù)足(zú)，同(tóng)样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永(yǒng)续经(jīng)营性(xìng)质的票息资产，比如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来陈睿怎么了，b站陈睿事件由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动(dòng)性(xìng)继续进入债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大，中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额(é)收(shōu)益，是(shì)风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的陈睿怎么了，b站陈睿事件(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈(yì)交易下也(yě)可能(néng)会放(fàng)大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的(de)环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债基(jī)金中(zhōng)要选择(zé)久期(qī)短流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫(yì)情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业(yè)的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：随着(zhe)存(cún)款利率下行，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力(lì)后可适(shì)当考虑(lǜ)公募(mù)货(huò)币基金、公募(mù)中短债基(jī)金、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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