上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债(zhài)一起退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司(sī)股(gǔ)票及其(qí)可转债(zhài)被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债(zhài)退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期(qī)稳定(dìng)的(de)羊(yáng)毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了(le)“伏(fú)笔”。根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上市公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转(zhuǎn)债及(jí)其(qí)他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化(huà)退市机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营(yíng)效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市(sh夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ì)场(chǎng)下(xià)跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目(m夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭ù)前关于可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售(shòu)条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(xià)，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一些(xiē)规(guī)则制(zhì)度上(shàng)的短板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括(kuò)可转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)内(nèi)的(de)投资方(fāng)法，完善配(pèi)套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定发展。

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