北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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