财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营(yíng)的分扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新引领者。

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