财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担(dān)保(bǎo)条件，次级债的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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