昨天深夜，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财(cái)政部现金余额(é)截至5月18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政(zhèng)紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高(gāo)的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期(qī)、库存累库(kù)的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游的备(bèi)货(huò)情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现(xiàn)货(huò)价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(jì)2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不(bù)乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济(jì)复苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注(zhù)在需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资金(jīn)离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来(lái)修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持(chí)弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则(zé)视终端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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