北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可(kě)买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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