金(jīn)融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名开表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经(jīng)济复苏(sū)给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要(yào)关(guān)注下(xià)周缴税(shuì)周对(duì)资金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计(jì)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名银行净息差偏(piān)窄的(de)问题(tí)。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢回落，资金杠杆(gān)明(míng)显抬(tái)升，资金(jīn)空(kōng)转有所加(jiā)剧。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农(nóng)商(shāng)行，因(yīn)此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将减轻银行(xíng)负债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入(rù)；回(huí)归基本面(mi你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名àn)来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高(gāo)股(gǔ)息资产和(hé)长期国债。客观上，本(běn)轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时(shí)候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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