在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期开放基(jī暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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