射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(p田井读什么字，畊和耕的区别ín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)田井读什么字，畊和耕的区别中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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