2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作(zuò)为(wèi)新能(néng)源的(de)重点领扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌域(yù)，光伏设备行(xíng)业备受瞩目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长(zhǎng)性背(bèi)景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不(bù)断(duàn)增长，但行(xíng)业(yè)内上(shàng)中(zhōng)下(xià)游板块的盈(yíng)利能力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参(cān)差(chà)不齐。光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业主要分为5大(dà)板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板(bǎn)块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净(jìng)增长的利润(rùn)贡献占比就(jiù)高达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家企业总(zǒng)体利润贡献(xiàn)度小(xiǎo)，扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌且毛利(lì)率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料(liào)硅(guī)片价格下行预期增加，结合(hé)对企业经营数据变(biàn)化的分(fēn)析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏(fú)设备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这(zhè)对(duì)于中下游企业来说意味(wèi)着原(yuán)材(cái)料(liào)成(chéng)本得到控制，利于(yú)企业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破(pò)千亿(yì)，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司(sī)的扶持(chí)力度。金融(róng)界上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是上市企业(yè)经营规模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以(yǐ)上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来看(kàn)，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业(yè)平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的(de)企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高(gāo)科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现(xiàn)归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第(dì)2。公(gōng)司在去年电池片(piàn)环节(jié)尤其(qí)是大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不应求的状态(tài)，年内累计实(shí)现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的(de)企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个(gè)百分点，3家企业净利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参(cān)差不(bù)齐，上游硅料硅片享受到光伏产业(yè)的(de)红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而中(zhōng)下游(yóu)多数板块毛利(lì)率不及行业平(píng)均。

　　数据显示(shì)，上游的硅(guī)料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提(tí)升，首先是源(yuán)于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)背景下的(de)涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的原(yuán)材(cái)料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的(de)数据来(lái)看(kàn)，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上半(bàn)年硅片价格(gé)持(chí)续高位运(yùn)行，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料(liào)企业(yè)签订巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头(tóu)部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅片(piàn)板块进入壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企(qǐ)业容(róng)易形成(chéng)规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是(shì)大(dà)全能源2022年归(guī)母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业2022年累计(jì)归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润(rùn)516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企业经(jīng)营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板(bǎn)块平均毛(máo)利(lì)率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋(qū)势(shì)，45家企业(yè)平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况(kuàng)。上游(yóu)硅料硅(guī)片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工设备和逆(nì)变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑(huá)明(míng)显(xiǎn)，特(tè)别是光伏电池组(zǔ)件成为(wèi)毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业(yè)不同板块的(de)毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电(diàn)池组件板块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第(dì)2。航(háng)天(tiān)机电、协(xié)鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电(diàn)毛利(lì)率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料(liào)涨(zhǎng)价等(děng)因(yīn)素影响，福莱特(tè)的(de)主(zhǔ)业光伏玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.39个百分点，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块(kuài)第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司去年逆(nì)变(biàn)器全球(qiú)出货量达(dá)77GW，逆变设备(bèi)全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破(pò)340GW，逆变器在(zài)全(quán)球主(zhǔ)流市场(chǎng)占有率第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片(piàn)存货周转速度放慢，中(zhōng)下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷(juǎn)”是行(xíng)业(yè)写照，而(ér)自2022下半年硅料硅(guī)片价格自高位走出下(xià)行趋(qū)势(shì)，行业格(gé)局(jú)将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等(děng)硅片的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数(shù)硅(guī)片(piàn)价格(gé)下(xià)跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布的(de)最新(xīn)数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价(jià)降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企业的(de)经营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对上游公(gōng)司(sī)盈利的(de)影响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和(hé)TCL中环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年(nián)一(yī)季(jì)度存货(huò)周转率数据发现，无论是环(huán)比还是(shì)同比(bǐ)，相较而言都有明显下行趋势，说明当前(qián)有(yǒu)库(kù)存积(jī)压风(fēng)险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度(dù)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企(qǐ)业存货周转率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局(jú)面，在清理(lǐ)库存的阶段下(xià)，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一步下(xià)行空间(jiān)。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光伏(fú)加工(gōng)设备等对(duì)中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定(dìng)帮助。

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