钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材(cái)搭(dā)配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益(yì)与预(yù)期(qī)天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目(mù)如何让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度(dù)较低(dī)，导致其研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破(pò)以及(jí)锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下(xià)电(diàn)话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表》中对外发布(bù)钠(nà)电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易(yì)所关注(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱zhù)函回复的公告》补充(chōng)披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电(diàn)池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截(jié)至目前(qián)，牵头银行已审批(pī)通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发(fā)行股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依(yī)赖(lài)融资。至于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱(liàn)项目计(jì)划到(dào)2024年末全(quán)部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公(gōng)司(sī)营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心(xīn)还在(zài)其大干快上后(hòu)产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产(chǎn)品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参(cān)数(shù)和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低(dī)速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略合作(zuò)协议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能(néng)将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能(néng)大(dà)幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年(nián)公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去(qù)了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对锂电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定(dìng)要(yào)发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本接(jiē)近，目(mù)前三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然(rán)存(cún)在(zài)，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研(yán)记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过(guò)往投资(zī)履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资(zī)金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目(mù)则(zé)再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的(de)SMT工序实施地(dì)点由江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项(xiàng)目实际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项目建设(shè)期(qī)也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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