随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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