财联社4月(yuè)28日(rì)讯（记者 吴雨(yǔ)其）随着公募基金2023年一季报(bào)披(pī)露完成，多(duō)位知名(míng)基金经理大幅调仓换(huàn)股(gǔ)的动向和(hé)投资方向也浮出水面(miàn)。

　　其中，张(zhāng)坤大幅加仓中国海洋石油，刘(liú)彦(yàn)春则加仓海康威视、美的集团、腾讯控股，谢治(zhì)宇(yǔ)布(bù)局AI板块，加仓海康(kāng)威视(shì)、晶晨(chén)股份、中际旭创(chuàng)、澜(lán)起科技、中国(guó)移动、腾讯控(kòng)股、赛(sài)腾股份、星环科技-U，常处(chù)于风口(kǒu)浪尖(jiān)的葛(gé)兰(lán)，也开(kāi)始布(bù)局人(rén)工智能，加仓同花顺、金山办公、寒(hán)武纪-U等概念股。

　　在(zài)人工智能大行其(qí)道的首季(jì)，包括谢治宇、周蔚(wèi)文(wén)、葛(gé)兰(lán)等顶流开(kāi)始追逐AI，另(lìng)一面，一些专注(zhù)长期成长(zhǎng)价(jià)值的基金经理(lǐ)仍(réng)坚守新能源，如(rú)曾经的(de)公(gōng)募(mù)冠军刘格菘(sōng)。

　　有人(rén)追逐成了风

　　2023年一季度，是人工智能的盛(shèng)典。面(miàn)对火出天际的AI赛(sài)道，究(jiū)竟是应该(gāi)与其共舞，还是不为所(suǒ)动继(jì)续坚守“初心(xīn)”？

　　观察一(yī)季报的调仓换股，可见越来越(yuè)多的基金经理选(xuǎn)择了前者。“不(bù)买AI就是等死，追买AI可能是找死，横(héng)竖都是死，不(bù)如(rú)搏一把再死，也许(xǔ)富(fù)贵险中求呢”，是行(xíng)业(yè)心态的(de)生动写照。

　　光大证券统(tǒng)计数据(jù)也证明(míng)了(le)这一点，公募基金一季度大幅(fú)加(jiā)仓TMT板块中的计算机和通信行(xíng)业(yè)。截至2023年3月31日，主动偏股(gǔ)基金重仓股在TMT板块配置市值4707亿元(yuán)，一季(jì)度大幅提升1163亿元。

　　包括一直(zhí)深耕(gēng)医疗的葛兰在内(nèi)，众多知名基金经理布局AI。具体来看，中欧(ōu)阿尔(ěr)法混合(hé)一(yī)季度(dù)大手笔新进中芯(xīn)国际(jì)、上海电影，其中前者(zhě)加(jiā)仓1366.4股，还(hái)加仓腾讯83.67万(wàn)股。其所管的另一只中欧(ōu)研究精选混(hùn)合一季度(dù)新进金山办公14.37万(wàn)股。此(cǐ)外，中欧明睿(ruì)新(xīn)起(qǐ)点混合一(yī)季度新(xīn)进中芯国际、同(tóng)花(huā)顺，将寒武纪的仓位从0.46万(wàn)股(gǔ)加到(dào)28.53万(wàn)股，金(jīn)山办公的仓反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数位从(cóng)0.09万股加(jiā)到15万股。

　　从上述调仓换股中也(yě)能看出葛(gé)兰的人工智(zhì)能投资方向——从AI上游的芯片、到算力以及终端的应用、办公(gōng)等(děng)。

　　窥(kuī)一斑而知(zhī)全豹，葛兰的操作只是公(gōng)募基金经理加仓AI的一个(gè)缩影。从各位(wèi)知名基金经(jīng)理调仓动向可以看出，大家都(dōu)纷纷“搬(bān)家”到了TMT。

　　同样为中(zhōng)欧“顶梁柱(zhù)”的周(zhōu)蔚(wèi)文也在一季(jì)报中也提到，随着(zhe)ChatGPT的横空出世(shì)，海外大模型(xíng)以及相关人工(gōng)智能的(de)产业趋势(shì)受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)，并很(hěn)快扩散到(dào)国(guó)内(nèi)产业界，市场聚焦于上游算(suàn)力(lì)、传(chuán)输和下游运用，在经济复苏相(xiāng)对温和的情(qíng)景下，计算机(jī)、通讯、传(chuán)媒(méi)、电子行业受到各方(fāng)资金的追(zhuī)捧，涨幅遥遥领(lǐng)先。

　　从十大重(zhòng)仓股来看，万达电影新(xīn)入(rù)他所管理的(de)中欧新趋势十(shí)大重仓股，中欧(ōu)洞见一年持有则加仓了立讯精密、腾(téng)讯控股等个股(gǔ)；中欧(ōu)明睿新常态则加(jiā)仓深信服等。

　　再如谢治(zhì)宇，海康(kāng)威视、澜起科技、中际旭创、晶晨(chén)股份等(děng)AI热(rè)股均为(wèi)新晋兴(xīng)全合润重(zhòng)仓(cāng)股。

　　他也表示，随(suí)着ChatGPT取(qǔ)得(dé)了(le)突(tū)破性的进展，由AI芯片、服(fú)务器(qì)、光(guāng)模块等子板块带动的人(rén)工智能、中字(zì)头的“中特估”、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)等板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大，在GPT应用端中游(yóu)戏、影(yǐng)视等板块也实(shí)现较大幅度上涨。

　　值得注意的是(shì)，此前招商证券研报称，从历史(shǐ)上来看，30％是(shì)主动(dòng)偏(piān)股(gǔ)公募基(jī)金(jīn)大类行业(yè)配置比(bǐ)例一(yī)个很重要(yào)的(de)临界值，往往(wǎng)预示着某个板块进入过(guò)热阶段(duàn)。截至2023年一季度末，主动偏股公募基金对TMT配(pèi)比明显(xiǎn)提升至20.26％，但与临(lín)界值尚存安全(quán)距离(lí)。从这(zhè)点看，基金经(jīng)理对于(yú)TMT来说仍(réng)称不上“抱团”，仍有(yǒu)基金经理并未(wèi)上车。

　　有(yǒu)人守(shǒu)候成了景(jǐng)

　　在“追风”的另一面(miàn)，仍有一(yī)部分仍(réng)坚守新能(néng)源，也有一部分试图低(dī)位捡拾新(xīn)能(néng)源(yuán)筹码(mǎ)。

　　如曾经(jīng)的公募状元(yuán)刘格菘。据了解，广发基金成长团队对新能源的(de)钟(zhōng)爱业内闻名，最新(xīn)披(pī)露(lù)的一(yī)季报中也证(zhèng)实了他(tā)们的“坚守初(chū)心”。

　　当年的(de)冠(guān)军(jūn)基金广发双擎升级，从(cóng)其十大重仓股来看，前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股的占比(bǐ)均超过了8.5％，分别是(shì)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)，圣邦(bāng)股份，均属于新能源(yuán)概念(niàn)股。除此之外，他还仍加(jiā)仓了天合光能、荣盛石化等(děng)个(gè)股(gǔ)，且新(xīn)晋晶科能源为(wèi)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　刘格菘在一季报表达了仍对新(xīn)能源保(bǎo)持信心(xīn)，“我们对本产品(pǐn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体现。”

　　再如傅鹏(péng)博，其管理的睿远(yuǎn)成长价(jià)值混(hùn)合前十大重仓股(gǔ)分别为(wèi)中国移动、宁德(dé)时代、三安光电、通威股份、万(wàn)华(huá)化学、广汇能源(yuán)、东方雨虹(hóng)、立(lì)讯精密、三诺生(shēng)物、新宙邦。对比去年年底该基金增持了宁德时代、通威股份、万华化学、广汇能源、东方(fāng)雨虹。值(zhí)得关注的(de)是，加仓幅度最多的是光伏龙头通威股份(fèn)，为60％。

　　李(lǐ)晓星所管(guǎn)的银华心怡混(hùn)合也加仓了(le)新能(néng)源，如晶(jīng)科能源、锦浪科技、东方电缆(lǎn)等。他表示，“我们曾经提(tí)到了新能源板块的(de)一些风险点(diǎn)，这些风(fēng)险点在经(jīng)过大(dà)半(bàn)年的(de)消化(huà)后，在这个(gè)估值分位以及股价(jià)位置下(xià)，我(wǒ)们认为新能源板(bǎn)块的风(fēng)险因素已(yǐ)经充分释放(fàng)，目前(qián)这个时间段，新能源非(fēi)常(cháng)具有吸引力(lì)。在一(yī)季(jì)度我们对于电动(dòng)车、光伏、储能、海风的一些标的，都增(zēng)加了一些仓(cāng)位(wèi)。”

　　对于人工智能，他认为，“太(tài)阳底下没有新鲜事(shì)，过度的热情在某个阶(jiē)段总会消(xiāo)退。”

　　实际上，许多基金经理在(zài)AI的“大风”之下(xià)，并没有选择“押注”TMT。

　　万家基金(jīn)经理章恒在接受财联社记者采(cǎi)访时提到(dào)，他曾重点关(guān)注过(guò)TMT板块，但并不喜欢(huān)去(qù)追逐风口(kǒu)，他(tā)选择会在全市场(chǎng)做行(xíng)业轮动，在操作上绝对不是去捕捉反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数数每个时期的“最靓的仔”。“对于自己看(kàn)好的行业，你重仓押进去(qù)，不确定性(xìng)来(lái)的时候，无论是基金(jīn)经理个人(rén)还是投(tóu)资者(zhě)，其实都是无法承受(shòu)的。所以，任何一(yī)个行业(yè)，即使你(nǐ)再看好(hǎo)，也(yě)要控制持有(yǒu)比(bǐ)例，分散风险。”他表示。

　　交银(yín)施罗德基金的(de)王(wáng)崇一季报表示暂时无法预测其兑(duì)现节奏和(hé)时间(jiān)，短(duǎn)期内(nèi)也很难(nán)在A股找(zhǎo)到明(míng)显(xiǎn)的受(shòu)益(yì)标(biāo)的(de)，就(jiù)没有参与。不过他也(yě)认为这些股票的估值体(tǐ)系还(hái)在合理接受范围(wéi)内。

　　极(jí)致行情下，AI还(hái)能“爱”吗(ma)？

　　上述分析可知，今年一季度仍有不少基金经理重(zhòng)仓(cāng)“押注(zhù)”AI。在这种极致行情下，AI板块(kuài)的未来走(zǒu)势将如(rú)何？

　　一部分市场人(rén)士(shì)仍看(kàn)好AI。

　　国海策略目前(qián)仍维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，中微(wēi)观层面(miàn)上尚有空间，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束，个股上是(shì)找机会的格(gé)局。

　　中金公司(sī)研报指出，年(nián)初至今市场对AI关注(zhù)度持续高企，上一轮行情催化主(zhǔ)要集中于大模型的突破(pò)进展；而4月以来，我们观察到(dào)各个领域的应用厂(chǎng)商正(zhèng)加速AI融(róng)合应用产品的研发和发布，其中(zhōng)办(bàn)公场景(jǐng)进展相对较快，我们(men)预计(jì)5月之后将进(jìn)入AI应用(yòng)的加速繁荣阶段。我们(men)持续看(kàn)多AI，并在应用、算(suàn)力、模型三(sān)层(céng)中建议投资(zī)者优先关注应用层投资(zī)机遇。

　　百亿私募大佬(lǎo)董(dǒng)承非也(yě)看好相关板块，他认为，2011年之(zhī)前是周期的时代(dài)，2011年之后是消费的(de)时代，但未(wèi)来10年，最牛的(de)资(zī)产是科(kē)技。他(tā)坦言(yán)，自己目(mù)前重仓(cāng)半导体板块。

　　不过(guò)另一部分市(shì)场人(rén)士也指出，AI后续或有(yǒu)波动或(huò)调整。

　　中(zhōng)信建投证券(quàn)策略(lüè)首席(xí)分析师陈果(guǒ)，在A股二季度投资策略会上提到“今(jīn)年大概率还是一个偏成(chéng)长风格占优，尤其(qí)是很多科(kē)技股在过去几年其实没有(yǒu)太(tài)多的表现。以前我(wǒ)们讲茅指数、宁(níng)组合，其实TMT板(bǎn)块(kuài)有很(hěn)长时间没(méi)有(yǒu)太(tài)多表现(xiàn)。今年要(yào)推动数字经济，今(jīn)年半导体(tǐ)周期要见底(dǐ)，本身今年(nián)科技股的机会是可以期待的”。

　　不过，他也提醒道，“TMT应该没有走完(wán)，但二(èr)季度可能会(huì)有一些波(bō)动。AI现在还是主(zhǔ)题投(tóu)资阶(jiē)段(duàn)不太适合大多数的投资(zī)者，不适合在这(zhè)个(gè)位置上去追。”

　　广发证券(quàn)研报中判断，本轮(lún)AI板(bǎn)块已进入第(dì)一轮调整期，但对标2013年“移动互联(lián)网+”行情节(jié)奏，预计(jì)本轮后续调整时长(zhǎng)与幅度有限。对于下(xià)一阶段“AI+”行情，建议逢低(dī)布局有望率(lǜ)先实现业绩兑现的环节(jié)，即满(mǎn)足(zú)“自身产业周期向(xiàng)上+AI加持下的业绩增厚机遇”的领(lǐng)域，比如，电子、计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。

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