近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利多的信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企平均吨焦(ji牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质āo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而存在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒ牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质u)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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