国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部(bù)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的(de)处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zh蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁òng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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