财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红(zhè)个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举(jǔ)也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)的(de)面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个(gè)地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失(shī)将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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